Eylül 2024 Sonunda Portföy Durumu

Herkese selamlar.

Az gittik uz gittik, dere tepe düz gittik ve yatırım yolculuğunda 92. ayı da tamamladık. Şubat 2017 yılında başladığım finansal özgürlük yolculuğu tarihin en yüksek reel faizinin verildiği bugünlerde de devam ediyor. Finansal özgürlük için başta koyduğum hedefi aşalı uzun zaman oldu. Fakat bu zamana kadar işimde ya da hayatımda önemli bir değişikliği henüz yapmadım.

Portföyden çıkardığım parayı saymazsam bir aylık portföy değer artışı %1 civarındaydı.

Fakat dolar olarak baktığımda, bundan tam bir yıl önce Eylül 2023’teki portföy değerinin %14 altındayım. Çıkardığım tutarı eklersem geçmişimdir ama giden gitti tabii:)

Çok hoş zamanlar değil tabii ki. Ama her zaman dediğim gibi böyle zamanlar olabilir, her zaman da olacak. Daha kötülerini de yaşayacağız. İşin doğasında bu var.

Hadi başlayalım.

Eylül Ayındaki Gelişmeler, İyi ve Kötü Haberler

Dünyada kötü haberlerin hiç olmadığı kadar yoğunlukta olduğu bir zaman diliminden geçiyoruz. Nerede ne olacağı hiç belli olmuyor. Bir yandan devam eden savaşlar, diğer yandan ekonomik belirsizlikler gibi bir çok etkenin etkisi altında bulunuyoruz.

Bu ve buna benzer olaylara bakışımızı sosyal medya algoritmaları daha da kötüleştiriyor. Özellikle Twitter algoritması bence son zamanlarda oldukça değişti. Önerilen videolarda ya birini dövüyorlar ya da savaşta birinin bir uzvunun koptuğunu görüyoruz. Sadece bana mı bu görüntüler gösteriliyor bilmiyorum ama bu kadar olumsuz girdinin olduğu bir ortamda insanın yatırım yapması oldukça zor. Bu sebeple sosyal medyada geçirdiğim zamanı kısıtlamaya çalışıyorum. Şu anda galibi olmayan bir savaştayım:)

Hal böyleyken değiştirebileceğimiz şeylere odaklanıp, değiştiremeyeceğimiz şeyleri akışına bırakmak çok daha önemli bir hale geliyor.

Şimdi biraz ülkemiz için olumlu olan şeylere bakalım.

Yazıyı yazarken brent petrol 72.45 dolar civarındaydı. Hafta içinde Suudi Arabistan’ın pazar payını korumak için üretim kısıntısını sonlandıracağı haberini aldık. Özellikle Opec+ dışı ülkelerden gelen arz artışı ve Çin’deki talebin azalması Suudların pazar kaybına sebep olmuş. Belli ki rahatsız olmuşlar ve FT aracılığı ile de mesajlarını vermişler.

Petrol fiyatlarının düşük seyretmesi (aşırı düşük de olmaması) bizim gibi enerji ithalatçısı ülkeler için oldukça önemli ve olumlu. Ana ihracat pazarımız olan Avrupa için de durum böyle. Hem cari açığı hem de enflasyonu azaltıcı etkisi var. Eğer buna Trump’ın gelmesi ve Ukrayna’daki savaşın bitirilmesi de eklenirse doğalgazın da rahatlaması, enerji denkleminde çok başka şeyler konuşmamıza sebep olabilir. Şimdilik doğalgaz ve ona bağlı olarak kömürde beklenen düşüşleri göremiyoruz.

Petrol, sonrasında da doğalgaz ve ithal kömürün fiyatının düşmesi ülkeyi genel olarak olumlu etkileyecektir. Öte yandan kimi şirketlerimizi olumlu etkilerken kimilerini de olumsuz etkileyecek. Burada dikkatli olmak gerekiyor.

İkinci önemli olay da FED’in faiz indirimlerine başlamış olması.

Eylül 2024’te FED 50 baz puan indirdi ve %4,75-%5 aralığına çekti. Şu anda faizler hala geçmiş yıllara oranla yüksek olsa da indirim döngüsünün başlaması bizim için çok önemli. Ne kadar indirirler orası meçhul ama Howard Marks’ın tahminine göre eskisi kadar düşük olmayacak.

Bildiğiniz gibi şu anda tarihin en yüksek reel faizini veriyoruz ve bunun aşırı yükselmiş enflasyon ve enflasyon beklentilerinin kırılması için gerekli olduğunu düşünüyorum.

Şu an Felix Somary mezarından çıkıp gelse büyük ihtimalle ülkeyi depresyona sokup bir yıl içinde bu yüksek enflasyon işini halletmemiz gerektiğini söylerdi ama mevcut hükümetlerin bunu yapma şansları yok. Hem büyüme hem de enflasyon düşüşünü aynı anda sürdürmeye çalışıyorlar. Başarılı olmaları hepimizin çıkarına. Enflasyon toplum ahlakı için en büyük tehlike.

Bu konuda da artık görece beklentilerde iyileşme görmeye başladık. Düşük enflasyonda insanlar fiyatlardaki anormalliği fark edecek ve aynı kalitede daha ucuz olanı tercih edecekler. Bu da fiyat artış hızını yavaşlatacak. Verimsiz işletmeler devre dışı kalırken verimli olanlar ya da yeni kurulanlar öne çıkacak. Biraz kapitalizmin işini yapmasına izin vermek gerekiyor.

Konumuza dönersek ABD’deki faiz indirimlerine TCMB’nin, özellikle de enflasyon düşerken kayıtsız kalması beklenemez. Yoksa yabancılar burayı paraya boğarlar ve az döviz ne kadar tehlikeli ise çok döviz de bir o kadar tehlikelidir. Çünkü para politikasını sizin elinizden alır yabancının eline verir.

Bu yüzden de artık faiz indirimlerini ülkemizde de görmeye başlayacağımızı düşünüyorum. Faiz indirimleri de bence artık yavaş yavaş hisse senedinden çıkan parayı önce durdurup sonra da tersine çevirecektir.

Öte yandan cari açığımız düşmeye devam ediyor. Ekonomik program çalışıyor ve etkilerini de görmeye başladık.

Yani kısacası, her ne şu ana kadar yatırımcılar olumsuzlukları görme eğiliminde olsa da olumlu gelişmeler de var ve bunlar giderek artıyor.

Geleceğin belirsizliği içerisinde yolumuza devam ediyoruz. Çevremizdeki olumsuzlukların yanında olumlu gelişmelerin de var olduğunu size göstermek istedim. Bence olumlu gelişmeler daha önde. TL varlıklarda 2-3 yıl sürecek (seçimde disiplin bozulmazsa daha da uzun sürebilecek) bir boğa piyasasının başında olabiliriz. Olabiliriz diyorum çünkü daha yeni Howard Marks’ın “Kesinlik Ahmaklığı” isimli makalesini çevirdikten sonra “kesin olacak” gibi cümleler kuramıyorum. Sonuçta, hayatın getireceği binbir olasılık için zar atıyoruz. Ama yukarıda bahsettiğim olasılığın %50’nin üstünde olduğunu düşünüyorum.

Son olarak ekonomi ile ilgili konularda eski bir Merkez Bankacı olan Ali Çufadar’ı takip etmeye başladım. Yazdıklarından çok faydalandım. Size de tavsiye ederim. Twitter adresi @ali_cufadar

Piyasalarda Son Durum

Yazıyı yazarken Euro/Dolar kuru 1,1164’teydi. İhracatçılarımız için olumlu bir gelişme.

Dolar kuru 34,1694. Euro kuru 38,1669. Sterlin ise 45.64 TL.

Hiç bahsetmek istemediğim güncü teyzelerimizin en önemli silahının gramı ise 2918,51 TL’den işlem görüyor.

Bazen diyorum portföyün bir kısmını arada bizim yaşlılara mı yönettirsem:)

Sonra neyse diyorum. Biz borsadan çıkmayı bilmiyoruz, onlar da girmeyi bilmiyor. Bu kadar dayak yediysek artık yükseliş olasılığı artıyor deyip konuyu kapatıyorum.

Bu arada yine Japonya biraz karışmış. USD/JPY 142,17’ye düşmüş. 1997’deki Asya krizinde yine Japon faiz arttırımı sonrası diğer asya ülkeleri karışmıştı. Şimdilik ufukta böyle bir şey görünmüyor ama yakında takip etmek ve uyanık olmak lazım.

Eylül 2024 Sonunda Hisse Senedi Varlığı

Portföyde şu an 10 hisse bulunuyor. İlk üç hisse olan ALARK, FROTO ve TTKOM’un ağırlığı %51.

Bunlara ek olarak RYGYO da var. Ama o bu portföyde değil. Onun için eklemedim. Yeni GYO tebliği ve vergi konusundaki belirsizlikler ve kâra olası etkileri beni düşündürüyor. Umarım enflasyon muhasebesi gibi bir durum yaşamayız:)

Yavaş yavaş aracı kurum tarafının hareketleneceğini düşündüğüm için ISMEN alımlarına başladım. Kesin değil tabii ki. Fakat THYAO’yu ve TUPRS’ı pandeminin biteceğine oynadığımız zaman aldığımda da o taraf kesin değildi. Bir nevi hesapladığım riski alıyorum diyelim. Erken davranmış olabilirim. Bu yüzden ağırlığı yavaş yavaş arttıracağım. Duruma göre diğerlerinden kısarak bunu arttırabilirim.

ALARK, FROTO ve SASA’da yatırımların bitmesini ve sonuçlarını görmeyi bekliyorum. Özellikle SASA’da zarar büyük. Hem psikolojik hem maddi. Alternatif maliyeti de hesaba katarsam %40’ı aşmıştır. O kadar düştü ki artık yüzdesel düşüşler portföyü o kadar da etkilememeye başladı:)

TTKOM’un faiz ve enflasyon düşüşünden ve TL’nin değer kazanmasından olumlu etkileneceğini düşünüyorum. Tabii ki fiyatlara müdahale riski her zaman var.

Son olarak da grafiğimizi verelim.

Portföyün durağanlığı grafiklere de yansımış. Bakalım gelecek ne getirecek. Yaklaşık bir senedir süren durağanlığın artık aşılması lazım. Umarım yukarı doğru olur:)

Sizin Eylül ayınız nasıl geçti? Biraz portföyü toparlayabildiniz mi? Yoksa aynı tas aynı hamam mı gidiyor? Biraz da sizden dinleyelim.

Saygılar.