Nisan 2026 Portföy:Boğa-Ayı Senaryoları

Herkese selamlar.

Hürmüz Boğazı hâlâ kapalı. Hisse senedi piyasası bu çıkmaza alıştı ve yeni rekorlar kırdı.

Fakat olayın kuyruk riskleri “unutulmuş” durumda ve görmezden geliniyor. Yok olmadı.

Spot Brent petrol 108.17 dolardan işlem görüyor. İTO enflasyonu 2026 Nisan ayı için %3.57 çıktı.

TÜİK’ten gelecek resmi enflasyon rakamlarını bekliyoruz.

Hadi başlayalım.

Genel Portföy Durumu

Genel portföy durumunu vermem, hamlelerimi daha iyi anlamanıza imkân sağlayacaktır.

Portföyün %57’si hisse senetlerinden oluşuyor.

Gayrimenkuller portföyün %20’sini aşmış durumda ve bütün ödemeler hisse senetlerinden elde ettiğim nakit ile karşılandı. Strese girmemin bir nedeni de bu aslında. Her ay portföyden yüklü miktarda para çekmem gerekiyor.

Şu anda 3 tane proje devam ediyor. Artık durmam gerekiyor derken peşin fiyatına, faizsiz yarısı 30 taksit, yarısı da 60 taksitli bir fırsat görünce dayanamadım. Bu da dengeyi biraz bozdu. Ödemeler 1 sene daha yoğun olarak devam edecek. Sonrasında bunlardan gelecek nakit akışı ile daha dengeli bir hale gelir.

Bu arada gayrimenkulleri maliyet değeri kadar portföye alıyorum. Kiralama veya satış yaparsam güncel değerini yansıtırım. Şu anlık teorik değer atamaya gerek yok. Fakat eğer alırsam hisse ve diğer varlıkların oranı düşerken gayrimenkul oranı artar.

Portföyün %7.37’si kadar nakit ve değerli maden tutuyorum.

%15.86 kar da Eurobond var. Eurobondların taksitleri ile yeni tahvil alımı yapmadım. Onu yurtdışı borsalara aktarıyorum.

Şu anlık portföy dağımı ve planım bu yönde.

Nisan Ayında Portföyde Ne Değiştirdim?

Nisan ayında portföyde çok fazla değişiklik yapmadım. Ufak tefek al-satlar dışında portföyün yapısına dokunmadım.

İlk beş gün portföye dokunamıyorum yazdığım için ama sonrasında arada sırada, ufak ufak al-sat ya da sat-al yapıyorum. Grafikteki hisse maliyetlerinde değişim olduğunu fark etmişinizdir. Sebebi bu.

Bu ay agresif bir değişiklik yapmadım.

Hisse Senedi Portföyü

Hisse senedi portföyünün %50’si GLYHO’dan oluşuyor. %21’i de RYGYO’da bulunuyor.

TRGYO oran %15. SAHOL oranı ise %11 civarlarında.

Şimdi de pasta grafiğini vereyim.

Sizin de dikkatinizi çektiği üzere portföyde son dönemin flaş hisselerinden hiçbiri yok. Bu da endekse göre neden geri kaldığımı açıklıyor.

Bazen kaçırdıklarıma üzülüyorum. Özellikle ASELS’i ve KTLEV’i tutabilirmişim biraz daha. Ama yapacak bir şey yok. Önüme bakmam gerekiyor. Her zaman kaçan balık büyük oluyor.

Bu arada defter değerinin 100 katına satılan, herkesin bildiği bazı şirketler hakkında böyle bir “endişe”nasıl kaçırdım” endişesi taşımıyorum.

O hisseleri alıp tutmamın imkânı yoktu. Hala da yok. Başkalarının, benim tercih etmeyeceğim yollardan para kazanmasını zerre kadar kafama takmıyorum. Alacağım bir ders de yok.

Öte yandan ASELS ve KTLEV özelinde alacağım dersler var.

ASELS ve KTLEV’den Öğrendiklerim

Ortaokula gideken müzakere yarışmalarına katılırdım. Bu yarışmalarda rakibimin beni sıkıştırmasına karşı zaman kazanmak için kendime bir sığınak nokta belirlerdim ve her köşeye sıkıştığımda o konuyu açar, böylece zaman kazanırdım.

Hisselerde de büyük parayı trendleri takip ederek ve o trendde oturarak kazanabileceğimizi artık biliyoruz. Fakat hisse senetlerinde para kazandıkça, sürekli satmak için bir bahane yaratmaya başlıyoruz.

Bu sebeple de kendime ortaokuldaki gibi bir nokta belirledim ve hisseyi satmadan önce o metrikte bir bozulma var mı yok mu ona bakıyorum. (Ya da bakmayı planlıyordum).

Bu noktayı ASELS için bakiye siparişlerindeki artışın devam etmesi olarak belirlemiştim.

KTLEV’de de sözleşme büyüklüklerindeki ve net kârdaki artış olarak öngörmüştüm.

İkisini de anın sıcaklığı ile sattım fakat bu göstergelerinde bir bozulma olmadı. Eğer planı uygulasaydım, şu anda elimde bulundurmaya devam edebilirdim. Tabii buralara kadargeleceklerini kim bilebilirdi ki?

Bazen hisse senedi piyasasında anlık gürültü sebebiyle duygulara kapılarak karar verebiliyorum.

Bunu bir trend takip tavsiyesi olarak almanızı istemem. Disiplini korumak ve gürültünün beni asıl plandan uzaklaştırması benim aldığım ders oldu.

Öte yandan bu hisseleri düşünürken bütün “önyargılar” üstüme çökmüş de olabilir.

Portföy Ayı ve Boğa Senaryosu

Bunu ilk kez yapacağım. Böyle yoğun bir portföy tutmanın tabii ki riskleri ve ödülleri de var. Bunlara ayrıntılı olarak bakalım. Özellikle GLYHO Genel Kuruluna katıldıktan sonra tablo daha da netleşecektir.

Boğa Senaryosu

• Hürmüz 2026 ikinci çeyrekte çözülür, Brent 85-95 dolar bandına geri döner.
• GPH’in yolcu büyümesi %12-18 bandında olur. Ek olarak, yeni büyük ve verimli satınalma haberi alırız.
• TCMB Eylül-Ekim aylaırnda faiz indirimine tekrar başlar. GYO yeniden değerleme ve SAHOL iskonto daralma yaşanır.
• RYGYO’da kira gelir artışı devam eder. Yeni depo teslimleri, davaların kazanılması ve kira artışları ile kârlılık artar.
• Bu gelişmeler sonucu portföy büyümem 2026 için uzun yıllar ortaması olan %52’in üzerine çıkar.

Ayı Senaryosu

• Brent uzun süre 120 doların üzerinde kalır, küresel kruvaziyer talebi 2026’nın ikinci yarısında %10-20 daralır.
• GLYHO’nın FAVÖK’ünde %15-20 daralma görürürüz.
• Türkiye’de faiz indirimleri daha da ertelenir ve GYO’lar negatif etkilenmeye devam eder.
• Faiz indirimlerinin uzun süre durması AKBNK’ı negatif etkiler. SAHOL iskontosu daha da açılır ya da kapanmaz.
• Gayrimenkul ödemeleri sonucu ortaya çıkan nakit akışı ihtiyacı yüzünden düşük fiyatlardan hisse senedi satışı yapmak zorunda kalırım.
• Bunlar olursa hisse senedi portföyü %30 hatta %40 üzeri değer kaybedebilir. Tek hisse konsantrasyonunun risklerinden biri de bu.

Ayı senaryosunun gerçekleşme ihtimaline karşı nakit oranını %7 üzerine çıkarmıştım. Eğer durum çözülmezse bunu 12 aylık ödemeleri karşılayacak seviyeye çıkarmam gerekebilir. Öte yandan Eurobond kuponları ile yurtdışında yatırım yapmak yerine ödemeler için buraya kaydırabilirim.

Şimdi de şirketlerdeki gelişmelere bakalım.

GLYHO (Global Yatırım Holding)

Geri Alımlar

Şirket ve Yönetim Kurulu Başkanımız geri alımlarına devam etti.

• GLYHO, 2.086.155 lot hisse alımı gerçekleştirdi. Böylece sahip olunan payların şirket sermayesine oranı %1.3655 seviyesine ulaştı.
• Yönetim Kurulu Başkanı da Nisan ayında toplamda 450.000 lot hisse satın aldı.

GLYHO’dan Haberler

Yolcu sayıları artmaya devam ediyor. İstatistikleri yayınladıkları adresi buraya bırakıyorum. Buradan takip edebilirsiniz ayrıntıları. Özellikle Karayiplerdeki artış dikkat çekici.

Özellikle Karayiplerdeki artış dikkat çekici.

Karayiplerdeki sezon güzel geçiyor. Böyle devam etmesini temennü ediyorum.

Öte yandan artık gemilerin bir kısmı Akdeniz’e gelmeye başladı. Şimdi baharı ve yazı, hatta bazıları sonbaharı Avrupa civarlarında geçirecekler. Savaşın olası etkilerini buralarda daha yakından görebiliriz.

GPH hakkında bir diğer güzel haber de Akapulko Limanının 24 yıl süreyle işletilmesi hakkında imtiyaz sözleşmesi imzalandığı haberi geldi. Çok önemli ve büyük bir liman değil hatta etkisi yolcu büyümesi açısından gözardı edilebilir olacaktır. Fakat Amerika Pasifik hattında liman operasyonlarının ve kurvaziyer trafiğinin gelişmesi için atılmış anlamlı bir adım olduğunu düşünüyorum. Burada büyüme olasılıkları yüksek. Haberleri takip ediyor olacağız.

Diğer limanlardan da iyi haberleri bekliyoruz.

Çok ilgilinizi çeker mi bilmem ama geçenlerde gördüğüm bir haberi de sizinle paylaşmak isterim. GPH, Citibank’ın Kuzey Amerika altyapı yatırımlarından sorumlu yöneticisini transfer etti. Haziran ortasında görevine başlayacak. Bu da şirketin yatırımlarında daha da agresifleşeceğine yönelik bir işaret olarak okunabilir.

Tabii ki GLYHO sadece Global Ports Holding’den oluşmuyor. Diğer şirketlerde de gelişmeler oluyor. Son olarak İstanbul Portföyün satışı için pay devri sözleşmesi imzalandı. Yakında satışın ayrıntılarını da öğreniriz.

Zaten telekonferansta bunun ipuçlarını vermişlerdi.

Son olarak daş GLYHO hisse başı brüt 0,0871794 TL temettü ödeme kararı aldı.

Şirketin 14 Mayıs’ta Genel Kurulu var. Gitmeyi düşünüyorum hatta çok büyük aksilik olmassa orada olacağım.

Öte yandan GLYHO’da henüz fiyatlanmayan riskler var.

• Brent petrolün uzun süre boyunca 110 doların sütünde kalması sonucunda oluşacak bir fiyat şoku kruvaziyer talebini daraltabilir.
• Hürmüz boğazının uzun süre kapalı kalması Avrupa-Akdeniz hattındaki kruvaziyer trafiğini olumsuz etkileyebilir.

Öte yandan Royal Caribbean’ın 2026 1. çeyrek sonuçlarına göre beklenen kötü etkinin gerçekleşmediği ve yolcu rezervasyonlarının arttığı konuşuldu. Sunumunu buraya bırakıyorum. İncelemek isterseniz bakabilirsiniz. Bu veri tek başına bir anlam ifade etmiyor. Diğer kuruvaziyer şirketleri ile desteklemek gerekiyor. Ayrıca ayı senaryosunda hızlıca ciddi bir bozulma da görebiliriz.

Son olarak GLYHO pozisyonunun portföyün %50’si olmasının çok riskli olduğunun farkındayım.

Eğer sormamı istediğiniz bir soru varsa yorumlara lütfen yazın.

RYGYO (Reysaş GYO)

RYGYO’da herhangi bir geri alım olmadı.

Mohnih Pabrai’nin %10 sınırını geçtiğine yönelik bir bildirim geldi. Uzun zamandır alımlarını sürdürüyordu.

Öte yandan şirketten iki yatırım haberi aldık.

İlki Kemalpaşa arsasına yapımına başlanan depo yatırımıydı.

32.071 metre kare depo yapılacak ve 2026 yılında teslim edilecek.

Bir diğer haber de Bulgaristan’da şirket kurulacağıydı.

Öte yandan şirketin Genel Kuruluna katıldım. Katıldığım en iyi genel kurullardan biri olduğunu söyleyebilirim. Yöneticiler oldukça iyi ağırladılar bizi.

Şirket muhtemelen yatırım yapmaya devam ettikçe temettü vermeyecek. Böyle büyüyebilen bir şirketin temettü vermemesinde benim için hiçbir sorun yok. %15 vergi ödeyip yine aynı şirketin hissesini alacağıma şirketin kendini büyütmesi işime gelir.

TRGYO

TRGYO’da da Nisan ayında gelişmeler vardı.

Samsun’da 805 milyon TL’ye arsa alımı gerçekleştirdi şirket. Buraya yeni projeler olacak.

Öte yandan hisse başı 5 TL de temettü vereceğini açıkladı.

Yönetim Kurulu Başkan Danışmanının da 20 bin lotluk bir alımı oldu.

Şirket kira artışları yoluyla gelirini arttırıken, AVM alımları ve yapımı ile yeni gelir kaynakları yaratmaya devam ediyor.

SAHOL

SAHOL portföy optimizasyonuna devam ediyor.

Carrefoursa’daki paylarının satışı için sözleşme imzaladılar.

Öre yandan Akçansa Çimento’nun satışı için de sözleşme imzalandı.

Öte yandan AKCNS satışı da gerçekleşmek üzere. Böylece şirket iki varlığını devretmiş olacak.

Şu ana kadar pozisyon beklediğim gibi gitmedi. Bunda AKBNK’nin payı var. Öte yandan bu kadan çok holding iskontosu varken geri alım yapmamaları da çok şaşırtıcı. Bu beklentide değilim ama olsa da iyi olurdu.

XLE – Petrol Yatırımı

XLE’yi neden aldığımı geçen ay ayrıntılı olarak yazmıştım. Merak edenler buradan okuyabilir.

Mevcut durumun nereye evrileceğine ve yazıda yazdığım koşullardaki değişime göre pozsiyonu değerlendirebilirim.

Şu anlık tutmaya devam ediyorum.

Sonuç

ABD’de S&P 500 zirvede, BIST 100 de öyle.

Her iki endekste de yükseliş dar bir grup hisseyle gerçekleşti yani eşit şekilde dağılmadı.

Bu boğa piyasalarının oldunluğa ulaştığının bir sinyali olabilir.

Portföyümdeki ana soru ise: %50 GLYHO doğru pozisyon büyüklüğü mü, yoksa hatalı mıyım? Büyük bir risk aldığımın farkındayım.

Önümüzdeki 3 ayda kruvaziyer talebinde alacağımız sinyaller ve GLYHO’dan gelecek haberleri çok yakından takip etmeye devam edeceğim.

Sizin için bu ay nasıl geçti? İstediğiniz getirilere ulaşabildiniz mi?

Yasal Uyarı: Bu yazı yatırım tavsiyesi değildir. Burada yer alan bilgi, yorum ve değerlendirmeler genel niteliktedir; 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu ve ilgili SPK düzenlemeleri kapsamında yatırım danışmanlığı hizmeti olarak değerlendirilmemelidir.

Paylaştığım portföy hareketleri ve yatırım kararları tamamen kişisel görüşlerimi, risk algımı, vade anlayışımı ve finansal durumumu yansıtır. Bunlar sizin mali durumunuz, risk-getiri tercihleriniz ve yatırım hedeflerinizle uyumlu olmayabilir.

Hiçbir sermaye piyasası aracı için “al”, “sat” veya “tut” önerisinde bulunmuyorum. Piyasalar risk içerir; anaparanızı kısmen ya da tamamen kaybedebilirsiniz. Yatırım kararlarınızı yalnızca bu yazıya dayanarak değil, kendi araştırmanız, kendi analizinizi ve gerekirse lisanslı bir yatırım danışmanıyla yapacağınız görüşme sonucunda vermelisiniz.