Herkese selamlar! Hisse senedinin gerçek değerini hesaplamada, ucuz mu pahalı mı olduğunu belirlemede çeşitli yöntemler kullanılıyor.
Ünlü yatırımcı Peter Lynch tarafından kullanılan geçen gün bahsettiğim F/K oranı ve büyüme oranından daha karmaşık bir yöntem de Büyüme Oranı, Temettü verimi ve F/K kullanarak yapılan hesaplama.
Şimdi hemen bunu kısaca açıklayıp, önce teoride sonra pratikte nasıl çalıştığına bakalım.
Formulün Açıklaması
Bu formülde 3 tane veriye ihtiyacımız var.
Birincisi uzun dönemli net kâr büyüme ortalaması,
İkincisi temettü verimi,
Üçüncüsü F/K oranı.
Formül şöyle işliyor: (Büyüme Oranı+Temettü Verimi)/F-K Oranı
Çıkan oran 1’den küçükse kötü, 1.5 civarı normal, 2 ve üstü iyi demek oluyor.
Formulün Teorik Olarak Örneklendirilmesi
Örnek 1: Şirketin büyüme ortalaması %20, Temettü verimi %5 ve F/K’sı 15
Hesapladığımızda; (20+5)/15=25/15=1,67 şirketin fiyatı değerine göre iyi durumda olur. Azıcık ucuz gibi.
Örnek 2: Şirketin büyüme ortalamsaı %5, temettü verimi %3, F/K’sı da 15
Hesapladığımızda; (5+3)/15=8/15=0,54
Oran 1’den küçük olduğuna göre şirket pahalı diyoruz.
Formülün Bazı Şirketlere Uygulanması
| Hisse Adı | Güncel F/K | Son 10 yılın EPS* Büyüme Oranı | Temettü Verimi | Büyüme Oranı, Temettü Verimi, F/K formulü |
| SODA | 7,7 | 19,72 | 4,2 | 3,11 |
| HEKTS | 11,03 | 18,56 | 7,25 | 2,34 |
| CIMSA | 8,82 | 5,63 | 8,48 | 1,60 |
| AKSA | 15,65 | 7,43 | 9,38 | 1,07 |
| ANHYT | 12,36 | 22,43 | 6,11 | 2,31 |
| ENKAI | 13,31 | 11,69 | 1,99 | 1,03 |
| ASELS | 21,49 | 26,33 | 0,36 | 1,24 |
| ARCLK | 12,75 | 12,25 | 2,78 | 1,18 |
| BIMAS | 28,25 | 25,07 | 2,31 | 0,97 |
| *Hisse Başı Net Kâr |
Bunu bazı şirketlere uyguladım.
2 ve üstü iyi demek. 3 üzeri ise vadaaaaaaaa oluyormuş Peter Lynch’e göre. 2 üstü çıkan şirketler; SODA, HEKTS ve ANHYT.
1,50 üstü normal demek. Orada da CIMSA var.
1 civarı ve özellikle altı ise bu yönteme göre pahalı oluyor .
Yurtdışı Örnekler
| Hisse Adı | Güncel F/K | Son 10 yılın EPS* Büyüme Oranı | Temettü Verimi | |
| 3M Co | 25,61 | 4,9 | 2,22 | 0,28 |
| AT&T | 17,75 | 1,07 | 5,4 | 0,36 |
| Dominos Pizza Inc | 44,67 | 10,08 | 0,88 | 0,25 |
| Emerson Elec. | 23,39 | 0,98 | 3,19 | 0,18 |
Bunlar da Amerika’daki bazı şirketlerin oranları. Hepsi birin altında, neredeyse sıfıra yakın. Acaba Peter Lynch şimdi ne diyordur bu duruma 🙂
Toparlarsam
Böylece ikinci formülü de vermiş olduk. Ben uygulamada kullanmamıştım hiç . Öğrendikten sonra ilk kez deneme fırsatım oldu kendi senetlerimde. Tabii ki bu formül de tek başına kullanılmamalı. Karar verirken bütün göstergeler, oranlar birlikte değerlendirilmeli.Bunu da unutmamak lazım.
Siz bu formülü daha önce hiç kullanmış mıydınız? Bildiğiniz bir formül müydü? Eğer daha önce kullandıysanız sonuçları hakkında bana da bilgi verin lütfen.
Okuduğunuz için teşekkür ederim. Saygılar.
Not 1: Yukarıda belirttiğim yerli şirketler benim elimde de bulunuyor.
Not 2: Bunu bir yatırım tavsiyesi değil. Sadece hisse değeri hesaplamada kullanılan bir formülün öğrenim amaçlı uygulaması. Tekrar belirtmeliyim ki değer hesaplamak sadece tek bir formülle yapılmaz. Hiç bir formül tek başına doğru sonucu vermez.
Not 3: Bu formülü Peter Lynch’in Borsada Tek başına isimli kitapta bulabilirsiniz. Ayrıntılı incelemesini yapacağım ama şimdiden fırsatınızı bulduğunuz anda mutlaka okumanızı tavsiye ederim.
Emeğine sağlık değerli bilgiler paylaşmış ve ufkumuzu genişletmişsin. Ben daha önce bu formülü kullanmamıştım incelemeye ve değerlendirmeye alacağım inşallah. Ben hisse değerlemede özellikle Ana ortaklık paylarına odaklanıyor ve bunlar üzerinden de hisse potansiyel fiyatını buluyorum. Bu rasyoyu da izlemeye alacağım teyit sağlarsam paylaşırım inşallah. Tek sorum bu hesaplamayı bilanço dönemlerinde mi yapmalı yoksa dilediğimiz zaman mı? Yani hesaplama yapmak için en doğru zaman sizce nedir?
selam hocam
“Ana ortaklık paylarına odaklanıyor ve bunlar üzerinden de hisse potansiyel fiyatını buluyorum”
bunu nasıl yapıyorsunzu tam olarak anlatabilirmisiniz acaba ?
Resmi değerleme formülünde dönem karı yerine anaortaklık payları, özkaynaklar yerine de ana ortaklığa ait özkaynakları kullanıyorum. bu aynı zamanda özsermaye karlılığı da oluyor. Çıkan sonucu da 1,5 ile çarpınca 12 aylık değerleme oluşuyor. Formül şöyle = (Ana ortaklık Payları / Ana ortaklığa ait Özkaynaklar)*1,5
Dikkat edilmesi gereken bu 12 aylık bir değerleme yöntemidir 12 aylık bilançolarda doğrudan kullanabilirsiniz lakin ara bilançolarda kaydırılmış yıllık kar (Ana ortaklık Payları) kullanmanız gerekir. Örnek: 2017/3aylık bilanço için değerleme yapacaksanız Ana ortaklık paylarını kaydırılmış olarak => 2017/3 + (2016/12 – 2016/3) şeklinde kullanmalısınız. Hatta bu formülleri doğrudan matriks bilanço üzerinde kullanabilir ve her hisse için ayrı ayrı hesaplama yapmak zorunda kalmazsınız. Not: Ara bilançolar matrikste sorun olsa da 12 aylık bilançolarda tam isabet…
soda nın verileri 2016/12
Ana Ortaklık Payları 575.805.383
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar 2.598.736.339
vediğiniz (Ana ortaklık Payları / Ana ortaklığa ait Özkaynaklar)*1,5 formülle 0,33 çıkıyor.
(Ana ortaklığa ait Özkaynaklar/ Ana ortaklık Payları )*1,5 olabilir mi formül o zaman anlamli bir sonuc cıkıyor 6,77
teşekkürler
Sayın İslam Bey,
Çok teşekkür ederim. Formülle ilgili sonuçları paylaşırsanız çok memnun olurum. Bu arada hesaplama zamanı ile ilgil bir bilgi yoktu. Sanırım dilediğimiz zaman yapabiliriz.
Saygılar.
Sayın İslam Bey,
Çok teşekkür ederim. Formülle ilgili sonuçları paylaşırsanız çok memnun olurum. Bu arada hesaplama zamanı ile ilgil bir bilgi yoktu. Sanırım dilediğimiz zaman yapabiliriz.
Saygılar.
isgyo ya da bu formülü uygular mısınız? Durumu merak ediyorum.
Sayın Mehmet Bey,
GYO’ların F/K’ları hesaplanırken kârların yanında değer artışları da katılıyor. Bu yüzden çok acayip F/K’lar çıkıyor. Onun için bu formülü ISGYO’ya uygulayamadım.
Saygılar.
Son 10 yılın büyüme oranını hesaplamak için gerekli bilgileri nereden temin edebiliriz. Saygılarımla
Sayın Orbay Bey,
Google Finance ya da tr.investing.com kullanabilirsiniz. Bu ve bundan önceki yazının yorumlarında nasıl girebileceğinizi görebilirsiniz. İyi günler.
Saygılar.
Bu tablodaki değerlerin güncellerini nereden bulabiliriz? Ya da hala günceller mi? Teşekkürler.
Sayın Özer Bey,
Alım yapmadan önce tabloyu güncellerim burada da yayınlarım kısmetse.
Ben teşekkür ederim.
Saygılar
Emeğinize sağlık güzel bir çalışmış ama burda bir hisse senedine pahalı yada ucuz dediğimiz kritelerden neye göre yola çıkıyoruz? FK oranı paydada olduğu için FK sı düşük olan hisselerin oranı haliyle 2 ve üzeri olacaktır. Pahalı yada ucuz diyebilmemiz için emsalleriyle kıyaslanması gerekir. Elde edilen oranın sektör ortalamasının alınması gerekiyor ve tüm bu hesaplamalar baya vakit alabilir.Özetle bana göre bir şeye pahalı yada ucuz diyebilmemiz için ortada kıyaslama yapabileceğimiz oranlar olması gerekir.
Sayın Barış Bey,
Katkılarınız için çok teşekkür ederim. Bu hesaplama Peter Lynch’in bir bakışta şirketin durumunu kabaca görmek için kullandığı bir formül. Yatırım için mutlaka ayrıntılı araştırma yapmak lazım. Her zaman belirtiyorum tek bir araçla yatırım yapılmaz diye.
Şirketleri birbiri ile karşılaştıran formüller ama bu formülün özelliği üç oranı birbirine harmanlayarak bir sayı çıkartması.
Savunma yapmış gibi olmayayım 🙂 Bu bu günkü durumu açıklıyor ama bize yatırım yaparken gelecek lazım diyerek bitireyim.
Saygılar.
Bu formülü elinizdeki hisselere uyguladınızmı bununla ilgili bir tablo varmı elinizde çünkü SODA ve ASELSANA uyguladım çok tutarsız İyi çalışmalar
Sayın Erkan Bey,
Ben karının büyük kısmını dağıtan şirketlerde kullanıyorum. Vereceğiniz değerlere göre rakamlar çok değişiyor. Bu yüzden çok dikkatli olmak lazım. Tabloyu vermek hedef fiyat vermeye girer onu da yapmak istemem.
Saygılar
Gerek indirgenmiş nakit akım yöntemi gerek özsermaye karlılığı gerekse İsmail Yaşar beyin bahsettiği yöntemi Aselsan ve hektaş için uyguladığımda tutarlı sonuçlar elde edemedim. İsyatirim dan verileri aldım. daha sağlıklı bir değerleme için ne yapabilirim?
Sayın Seko,
Tecrübe ile daha iyi sonuçlar elde edebilirsiniz. Twitter’da Paşa Bey güzel bir değerleme yöntemi paylaştı. Onu da inceleyebilirsiniz.
Saygılar.
Bahsettiğim ilk iki yöntemi paşa beyin paylaşamından yararlanarak yapmıştım. Bahsettiğim gibi pek tutarlı sonuçlar elde edemedim. Daha farklı bir yöntem vb varsa paylaşabilir misiniz?
merhaba hocam… öncelikle sağol bu formül çok hoşuma gitti… Aselsan da işe yaradı gibi… büyük ihtimalle diğer hisselerde de işe yarayacaktır…bu konuyla ilgili aklıma takılan 1-2 soru var bunları sormak istiyorum
1…10 yıllık EPS büyümesi ile 10 yıllık net kar büyümesi aynı şey midir?
2…şimdi biz 10 yıllık EPS olarak alırsak şirket bedelsiz sermaye artırımına yaptığında hisse sayısı artacak ama kar aynı kalabilir bu durumda hesap yanlış çıkmaz mı?
bu soruları sormamın nedeni google finance dan verileri aldım fakat geç güncelleme var hem de yanlış gibi… dolayısıyla kendim verileri hesaplayıp kendim analiz yapmak istiyorum…
Sayın Said Bey,
Okuduğunuz için ben teşekkür ederim öncelikle. SOrularınıza gelirsek.
1) EPS=Net Kâr/Hisse Sayısı. Hisse sayısı sabit kaldıkça(bedelli olmazsa) ikisi aynı şey diye biliyorum.
2) Biz EPS değil onun büyüme oranını alıyoruz. Bu yüzden EPS bedelsiz ile birlikte düşse bile büyüme oranı değişmez.
Saygılar.
Hocam sen yazmaya devam et biz okuruz… şu internette takip ettiğim 2 blog var bir sen bir de mr. milyoner var…ikinizde harikasınız…Cevabınız için de teşekkür ederim…
Aslında benim kafamın basmadığı nokta tam olarak 2. bölümde açıkladığın cevap hocam… şimdi varsayalım ki 1 milyar hisse var diyelim karda 1 milyar TL olduğunda EPS 1 TL ama sermaye artırımı yapıp sermayeyi 2 milyara çıkardığımızda karın aynı kaldığını varsayarsak EPS 0,50TL oldu. Aslında kar aynı ama EPS yarı yarıya küçülmüş oldu… 10 yıllık vadede bu durum bir kere olursa pek birşey değiştirmez ama SODA gibi hisselerde sıkıntı çıkartabilir gibi eğer düşüncem doğruysa… bu formüle çok güvenmiştim oysa 🙂
Bilmiyorum yanlış mı düşünüyorum ama şu duruma kafam basmadı büyük ihtimal bi yerde yanlış düşünüyorum koca PETER LYNCH bu ihtimali düşünmüştür heral 🙂
Konuyla alakasız ama hocam bloguna abone olmak istiyorum ama bir e-maili girip abone olmama rağmen yazılar gelmiyor… siteye her girdiğimde deniyorum olmuyor…
Sayın Said Bey,
Sermayeyi 1 milyarken 1 milyar adet hisseniz ve hisse başı 1 TL kârınız (EPS) vardı. Sermayeyi 2 milyara çıkardınız sizin bu sefer 2 milyar adet hisseniz ve 0,50*2’den yine 1 TL kârınız oldu. Toplam kâr değişmedi, sizin sahipliğiniz de değişmedi o zaman değişen bir şey yok ki:)
EPS büyümesini kendiniz hesaplayacaksanız doğru sürekli bedelsiz veren hisselerde geriye doğru zorluk çıkabilir. Programdan almak daha mantıklı.
Aboneliğe bir bakacağım yanlış bir şey mi var diye. Teşekkür ederim bilgilendirdiğiniz için.
Saygılar.
merhaba hocam… konuyu baya uzattım kusura bakma ama benim bahsettiğim bedelsiz sermaye artırımının bana etkisi değil formüle olan etkisi… senin bahsettiğin doğru yani benim açımdan portföy kazancım açısından değişen birşey yok ama formül olarak bakarsak sonucu fazlasıyla değiştirmiyor mu?
Merhaba Yiğit Bey,
Son 10 yılın EPS* Büyüme Oranını nasıl hesaplarız?
Tşk.
Sayın Gökhan Bey,
Ben Google Finance’den alıyordum ama bakıma girmiş. Artık kullanılmıyor. Reuters’ten ya da Investing.com’dan 5 yıllık EPS verilerini bulabilirsiniz.
Saygılar.
merhabalar elimdeki verileri kullanarak kendim yapmak istiyorum bunu lakin tam anlayamadim bu “EPS” özkaynağin 5 yıllık ortalama büyümesi mi yoksa net karin büyümesimi?
tşk.
Sayın Yunus Bey,
Hisse başı net kâr olarak alabilirsiniz. Hisse başı net kârın büyümesi yani.
Saygılar.
şuan hissebaşına karı 2017/4ç 0,54 kuruş 10 yıl önce 2007/4,ç 0,07 kuruş 10 yıllık büyümeyi bulmak için formül şu mu (0,54-0,07)/0,07 yoksa bunlarin yıllık ortalamasini alip mi hesaplamak gerekiyor ?
teşekkürler
Onu ben de bilmiyorum Yunus Bey, bilen arkadaş varsa bilgilendirsin bizi. Saygılar.
öncelikle bu güzel yazı için teşekkür ederim…. 🙂 ben naçizâne bu formülü uygulayacak olsam, şahsen iki düzeltme yapardım; 1. nominal büyüme yerine aralık bilançosu ile birlikte yıllık aralık enflasyonunu da kullanarak reel büyümeye bakardım. 2. temettü verimini de son 3-5-10 yıllık ortalama olarak alırdım… 🙂
bazı sorulara cevap vermeye çalışayım;
merhabâ Gökhan ve Yunus Beyler,
EPS İngilizce “Earnings Per Share”, yani Hisse Başına Kâr (HBK) demektir, bu nedenle hisse bazlı düşünülmeli. + tüm bedelli ve bedelsiz sermaye arttırımları da hesaba katılmalı. 10 yılın HBK (EPS) büyümeleri teker teker hesaplanıp, çıkan 10 değerin en sonunda ortalaması alınmalı.
Orbay Bey,
son 10 yılın EPS büyümesini hesaplayabilmeniz için, son 11 yılın bilançolarındaki net dönem kârına ihtiyaç var. onları (en güzeli bir excele) sırayla yazıp basit bir formül ile teker teker yıldan yıla büyüme oranlarını hesaplarını hesaplamak lâzım. orada gelecek 10 değerin de en son ortalanması gerek.
Said Bey,
sizin önerdiğiniz düzeltme tabii ki yapılmalı, aksi halde hesaplar dediğiniz gibi yanıltacaktır… formülü güncellemekle uğraşmak istemezseniz, hisse başına kâr yerine 12. aydan sonra açıklanan yıllık bilançodaki net dönem kârlarını kullanarak net dönem kârının büyüme oranlarını kullanabilirsiniz… Peter Lynch’in bu ihtimali düşünmemiş olması tabii ki imkansız. 😀 ama yazmama nedeni muhtemelen; abddeki büyük şirketlerde, oradaki enflasyon bizden çok düşük olduğu için bedelsiz sermaye arttırımlarının daha nadiren yapılmasıdır…
Seko Bey,
Bu formülde ASELS bariz yanıltır, zira o bir temettü şirketi değil bildiğiniz üzere.. 🙂
[…] Selamlar! Aylar önce büyüme oranı, temettü verimi ve F/K kullanarak hissenin güncel değerini hesaplayan Peter Lynch tarafından kullanılan bir formül […]
[…] LattedenBorsaya blogunda anlatıldığı gibi örneklendirmek istiyorum. [1] […]