Herkese selamlar.
Kasım 2025’te sadece portföyüm değil, global jeopolitik denklem de kırılma noktasına yaklaştı.
106 aydır yatırım yapıyorum ve bu ay makro ile mikro hikâyenin birbirine bu kadar yaklaştığı çok az dönem gördüm. Sanki bütün düğümlerin çözüleceği bir ay olacak Aralık 2025.
Portföye bakarsak: Hisse sayısını 7’ye düşürdüm. En büyük pozisyonum GLYHO olmaya devam ediyor.
3 tane de GYO taşıyorum.
Faiz düşüşü için aldığım diğer pozisyonlar da AKBNK ve ISMEN oldu.
Şimdi ayrıntılara bakalım.
Hadi başlayalım.
Dünyada ve Ülkemizde Dikkatimi Çeken Gelişmeler
Aldığım hisse pozisyonları genellikle faiz indirimleri, olası barış anlaşmaları gibi makro çerçeveye dayanıyor. Bazen de şirketi beğenip dünyada ve ülkemizde nasıl bir durum olursa olsun yatırım yapmaya devam ediyorum.
Rusya-Ukrayna arasında, Rusya-ABD arasında desek daha doğru olur, bir barış anlaşmasının imzalanmasına hiç bu kadar yakın olmamıştık. Bu barış anlaşmasının artık er ya da geç imzalanacağını düşünüyorum.
Tabii ki bu imzanın bazı sonuçları olacak. Benim öngörüm, bizim için “ekonomik olarak” olumlu bir tablo ortaya çıkacaktır.
Bunun emarelerini başta enerji fiyatları olmak üzere görmeye başladık. Şimdi size birkaç tablo vereceğim.
İlki Dutch TTF Avrupa Doğalgaz fiyatları:
Avrupa Doğalgaz fiyatlarında Son 1 yılın en düşün fiyaıtnı görüyoruz.
Son beş seneinin ortalama Ocak Kontrat fiyatının 57 dolar olduğunu düşünürsek rakam daha da anlamlı olacaktır.
Şimdi de rafineri marjlarına bakalım. Bizi Akdeniz havzasının marjları ilgilendiriyor fakat şimdi Kuzey Avrupa’yı vereceğim çünkü en güncel ve günlük takip edebileceğim veriler Neste’nin sitesinde yayınlanıyor. Aynı olmasa da benzer rakamlar var. Bu arada en güncel marjları Tüpraş’ın Kasım Yatırımcı sunumunda 1 Aralık’ta görebileceğiz.
1 senelik grafikte özellikle Ukrayna’nın Rusya rafinerilerine yaptığı saldırı sonucu rafineri marjlarında büyük bir yükseliş görmüştük. Bu da Rusya rafineri ürünlerinde sıkışmaya yol açmıştı. Bu etki barışın konuşulması ile birlikte çekilmeye başladı.
Barış olursa hem petrol fiyatlarında hem de rafineri marjlarında yaşanan düşüş çift etkili olarak pompa fiyatlarına yansıyacaktır. Bu da enflasyon açısından olumlu bir tablo yaratır.
Bu arada Rusya özellikle dizel piyasasında kilit oyuncu konumundaydı. Özellikle dizel fiyarlarındaki rahatlama, en çok kullandığımız ürün olduğundan bizi ayrıca olumlu etkileyecektir.
Petrol fiyatları da 1 yılın dibinde seyrediyor.
Kömür fiyarları ise düşmesine rağmen görece direnmeye devam ediyor. Fakat ülkemizde elektrik fiyatı doğalgaz üreticilerine göre belirlendiği için doğalgazda yaşanacak düşüş elektirk fiyatlarını buradan daha fazla etkileyecektir.
Yazi uzun lafın kısası, barış ihtimali enerji fiyatlarını gevşetiyor ve bu Türkiye için net pozitif. Bizim gibi enerji ithal eden ülkeler için de hem cari açık üzerinde hem de enflasyon üzerinde düşüşe sebep olacak bir durum.
Yatırım Araçlarında Son Durum
Altının inanılmaz yükselişi devam ediyor. Gram altın yıl başından beri %94,25 artış göstermiş. Altın yatırımcısı çok mutlu. Bütün Twitter gram altın fotoğrafları ile dolu.
Bu sırada dolar %20.90, pound %26.34, Euro da %34,98 arttı.
BIST 100’ün yıllık getisi %10 olurken toplam portföyün yıllık getirisi %39.52 seviyesinde bulunuyor. Portföyden çekilen tutarları da katarsam bu tutar büyük ihtimalle yıllık %55-60 seviyesine gelir.
Şimdi de grafiği vereyim sonrasında da hisse senedi kısmına geçelim.
Lattedenborsaya Hisse Senedi Varlığı
Portföyün %45.89’u Global Yatırım Holding’den oluşuyor.
Gayrimenkul yatırım ortaklıları ise portföyde ikinci büyük yeri tutuyor. %17.64 EKGYO, %13.33 RYGYO ve %5.83 da TRGYO bulunuyor. Toplam GYO oranı ise %37 civarında.
Geri kalan hisseler ise %7.5 AKBNK, %7.40 da ISMEN ve %2.82’de ENKAI.
Şimdi ayrıntılara bakalım. Geçen ay portföy durum yazısı yazmadığım için EKİM ve KASIM ayında olan gelişmeleri değerlendireceğim.
GLOBAL YATIRIM HOLDİNG – GLYHO
5-9 Kasım arası Dubai’de Valuex Middle East toplantısında yatırımcılara GLYHO sunumu yaptım. Benim için de çok ilginç bir deneyim oldu. Aynı zamanda da güzel bir tecrübe kazanmış oldum.
Şirketin bağlı ortağı Global Ports Holding, Fas-Kazablanka Kruvaziyer Limanının işletmesini 15 yıllığına devraldı. 20 yıl da uzatması var.
İspanya Ferrol Limanı da 30 yıl süre ile devralındı.
Böylece Karayiplerden sonra Atlantik kıyısının öteki tarafında da Kanarya Adaları, İspanya ve Fas bağlantısı kurulmuş oldu.
Yönetim Kurulu Başkanının 169.321 lot, şirketin de 601.127 lotluk hisse alışlarına şahit olduk. Fakat hisse alış hızı geçmiş aylara göre azalış gösterdi.
Bu sırada takas toplanmaya devam ediyor.
Alıcılarda ilk beş alışın çoğunu yapmış durumda. Özellikle HSBC’nin son zamanlarda güçlü ve düzenli alımları oluyor. TEB ve Yatırım Finansman biraz sessizleşti. Öte yandan INFO neredeyse her gün satıcı tarafında oluyor.
Takas toplanmaya devam ediyor.
Uzun lafın kısası GLYHO pozisyonu büyük ve hikâyesi de büyümeye devam ediyor. Fakat portföyde risk yönetimi şart. Çok dikkatli olmak lazım.
GYO Portföyü – EKGYO, RYGYO ve TRGYO
GYO portföyünde faiz düşüşüne oynamaya devam ediyorum.
%37’lik GYO pozisyonu da faizlerin ve enflasyonun düşeceği tezimin bir sonucu.
EKGYO özelinde yeni YUVAM kampanyasının satışları arttıracağını düşünüyorum. Bunun sonuçlarını bu ay görürüz.
Öte yandan TRGYO’da da Yönetim Kurulu Başkanı’nın alımları devam ediyor. Şirketin nakdi bol ama daha bunu arsa alımında kullanmadılar. Oradan da haber alabiliriz.
RYGYO uzun zamandır en yüksek pozisyonumdu biliyorsunuz. Bunu 23-25 arasında azaltmıştım. 23 altında tekrar almaya başladım Hatta 23-22 arasında yüklü miktarda aldım. Dayanamayıp 23 üstü aldığım da oldu.
Tekrar pozisyon arttırmaya devam ediyorum. Yerinde saydıkça alımlarım devam edecek ve portföydeki ağırlığı da artacak.
Şirket Tuzla’da aldığı arsanın yarısını bedelli sermaye arttırımı yaparak karşılamak istiyor ve bunun için de 1 milyar TL’lik bedelli artışı başvurusu var.
Piyasa pek sevmedi, özellikle Twitter’da kıyamet koptu ama ben normal ve gerekli buldum. Bu sebeple de bedellisine katılacağım. %99.9’u halka açık olan şirketlerle RYGYO’nun yaptığı bedellinin birbirine karıştırılmaması gerektiğini düşünüyorum.
Şirketin zaten %70’i RYSAS ve ortaklarının elinde. %29.15’inin büyük bir kısmı da Mohnish Pabrai’nin sahipliğinde. Yani bedelli için paranın çoğunu bunlar verecek. Şirket de bunu Tuzla’da arsa alımının finansmanı için kullanacakken ben açıkçası olumsuz bir durum göremiyorum ve bunu da payımı arttırmak için kullanıyorum.
Arsa ile ne yapacaklarının haberini yakın zamanda alırız. Depo yapımı için 100 dönüm üzeri arsa aradıklarını ama bulamadıklarını söylemişlerdi. Belki de büyük bir depo yaparlar.
GYO’larda faiz düşüşü temasını erken ve agresif fiyatlıyorum. Bakalım sonuçları ne olacak.
AKBANK-ISMEN ve ENKAI Posizyonları
Akbank ve ISMEN poziyonların genel borsa yükselişi ve faiz düşüşü için alınmış pozisyonlar.
ENKAI pozisyonunu ise birazı da kredili olmak üzere Rusya-Ukrayna arası barış görüşmelerinin olumlu sonuçlanmasına oynamak için aldım.
ENKAI en sevdiğim şirketlerden bir tanesi. Kredi pozisyon ise toplam portföyün %1’inden az. Bu faizlerle yüksek kredili pozisyon taşımanın bence mantıklı bir tarafı yok. Zaten bende o kadar yürek de yok.
Toparlarsam
Aralık ayında iki şeye özellikle bakacağım:
- Enflasyondaki düşüş hızı ve faiz indirimleri hakkındaki mesajlar. Bunun portföyün yönünü belirleyeceğini düşünüyorum.
- Enerji fiyatlarındaki düşüşün devam edip etmediğine. Bu da Enflasyonun ve faizlerin seyri için önemli.
- Son olarak daGLYHO’da olacak olası gelişmeler.
Eğer enflasyon düşük gelirse zaten ISMEN, AKBNK de kendi işlerine bakacaklardır.
GLYHO ise portföy ve para yönetimi açısından ayrıca bir dikkat istiyor.
Şimdilik benden bu kadar. Herkese bol kazançlar dilerim.
Saygılar.
İlk Yorumu Siz Yapın