Herkese selamlar.
Jeopolitik riskler ve emtialardaki dalgalanmaların iç içe geçtiği bir ayı geride bıraktık.
BIST’te ise uzun zamandır alışık olmadığımız ve çok da özlediğimiz bir yükseliş yaşadık.
Şimdi kısaca dünya ve Türkiye’deki olaylara bakalım. Sonrasında da portföydeki gelişmeleri değerlendirelim.
Hadi başlayalım.
Dünyada ve Ülkemizde Dikkatimi Çeken Gelişmeler
Altında ve gümüşte çılgın yükselişlerin ve düşüşlerin bir arada olduğu bir ayı geride bıraktık. Jeopolitik gelişmelerin, özellikle İran’a yapılacak olası bir saldırının etkilerin ağırlıklı olarak konuştuğu bir zaman dilimiydi.
Her şeye rağmen borsamız bunların hiçbirini takmadı ve yükselişini sürdürdü. BIST 100, 11.261 puandan 13.838 puana kadar geldi. Bize de biraz nefes aldırdı açıkçası.
Altında ve gümüşte büyük yükseliş ve ardından da sağlam bir düzeltme gördük. Petrol 70 doların üstüne çıkıp biraz altında 69.8 dolardan ayı kapattı.
Bence bu ay portföydeki hisseler için en önemli haberler, Maduro’nun yakalanması ve Suriye’de bütünlüğün sağlanması ve harekat olasılığının gündemden düşmesiydi.
Yatırım Araçlarında Son Durum
2026 borsa için güzel başladı. Umarım 2024 ve 2025’te çektiklerimizi telafi eden bir yıl olur. Herkes kazanır.
Doların diğer para birimlerine karşı değer kaybı devam ediyor. TL karşısında ise %1.23’lük bir artışla ayı 43.49’dan kapattı.
Gram altın ise son günkü değer kaybına rağmen yine ayı %13.79’luk bir getiri ile kapatmayı başardı.
Gümüşte düşüş, aynı yükselişte olduğu gibi daha fazla oldu.
Düşüş Devam Edecek mi?
Düşüş devam edecek mi? Düzeltmesi nerede bitecek? Bunu kimse bilmiyor. Burada, Howard Marks’ın bir makalesindeki gibi “Kim Bilir?” diyorum. Geleceğin belirsiz olduğu gerçeğini kabul etmemiz gerekiyor ama insanoğlunun bilinemez olan geleceği tahmin etme ısrarını da göz ardı etmemeliyiz.
Bu sebeple, olacak olayları “Tahmin edemeyebiliriz ama hazırlanabilriz!”.
Zamanınız olursa bu makaleleri tekrar okumanız sizin için çok faydalı olacaktır.
Bazen insan geleceği tahmin edebileceğini düşünüyor, böyle olunca da tüm yumurtaları tek bir sepete koyuyor.
Para yöneticisi olarak bizim görevimiz ise kapının arkasında her zaman düşünemeyeceğimiz bir olayın olabileceğinin farkında olmak ve buna hazırlık yapmaktır.
Bu sebeple de çeşitlendirme yapıyoruz ve olabilecek her olaya karşı hazırlıklı olmaya çalışıyoruz.
Burada kendime sormam gereken en önemli soru şu: Ben bu yükselişe niye hazır değildim ve bundan faydalanamadım?
Döviz yatırımı olarak uzun vadeli Eurobond tutmayı tercih ediyordum uzun zamandır. Bunun sebebi de altının değer artışından başka getirisinin olmamasıydı.
Eurobondların ise ortalama yıllık %8 getirisi vardı. Fakat hem doların değer kaybetmesi hem de altının değer kazanması bu denklemi değiştirdi.
Ek olarak, Eurobondları vadesinden önce bozdurmak istediğinizde vergi ödemek durumunda kalıyorsunuz. Değişim yapmak istediğimde ise bu sebeplerden dolayı açıkçası satış yapmaya üşendim.
Bu sebeple artık %1-1.5 civarında fiziki altın-gümüş eklemesi yaptım. Duruma göre arttırmayı düşünüyorum.
Şimdi yatırım araçlarının aylık getiri grafiğini vereyim.
BIST 100 grafiğini uzun süredir en yükseklerde görmüyorduk.
Şimdi de toplam portföy dağılımını vereyim.
Hisse senedi oranı kendi kendine %55’ten %59’lara çıktı. Bu arada gayrimenkul ödemeleri sebebiyle her ay portföyün %1’i kadar bir çıkış oluyor. Bu da hisse senedi oranının belli bir seviyede kalmasını ve sistemin dışına istemeden de olsa para çıkarmamı sağlıyor.
Gayrimenkul değerlemelerini ödediğim tutar olarak gösteriyorum. Eğer bir satış ya da kiralama olursa onu da sonrasında eklerim.
Emtia-Döviz sekmesinde eldeki altın-gümüş ve dövizleri gösteriyor. Onları eskiden nakitte gösteriyordum. Şimdi TL ve döviz olarak ayırdım.
Şimdi de hisse senedi varlığına bakalım.
Lattedenborsaya Hisse Senedi Varlığı
Hisse senedi varlığındaki yoğunlaşma stratejim devam ediyor. Portföyün ana omurgasında çok fazla değişiklik olmadı.
GLYHO’nun payı %45.95. RYGYO’nun payı da %24.37.
Portföyün geri kalanı ise EKGYO – SNGYO ve TRGYO’dan oluşuyor.
Böyle bakınca %45 GLYHO ve %55 de Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarından oluşuyor diyebiliriz.
SAHOL’leri satıp gayrimenkul taksitlerini ödedim. AKBNK’ları ise banka yükselişinden tam bir gün önce SNGYO yaptım. Böylece banka yükselişini kaçırmış oldum.
Burada zamanlama hatası, disiplinsizlik ve plana uymama birlikte gerçekleşti. Sürekli ekran takip etmek böyle hatalara sebep oluyor.
Bunu engellemek için hangi hisseyi neden aldığımı ve ne zaman satacağımı yazmam ve satış ya da alış yaparken bunu okumam gerekiyor. Böylece anın sıcaklığından kendimi alabilirim diye düşünüyorum.
Şu an kurduğum plan şu yönde:
GLYHO kendi başına ilerlemeye devam edecek.
Fakat portföyün %55 GYO ağırlığı portföyü faiz ve enflasyon oranlarına karşı oldukça duyarlı hale getiriyor.
Ana senaryom enflasyonun düşeceği ve buna bağlı olarak faizlerin de ineceği yönünde. Bu da GYO’ları olumlu etkileyecektir. Buna yabancı girişi de eklenince, burada endeks üzeri getiri olabileceğini düşünüyorum. Ocak ayında yüksek gelecek enflasyon “en kötü geride kaldı” algısı yaratabilir ve GYO’larda olumlu fiyatlama görebiliriz.
GYO pozisyonlarında değer artışı ile birlikte pozisyon azaltımına gitmeyi düşünüyorum. Bu oranın %55 civarında kalmasınıd planlıyorum.
Bu A planı. Bir de B planım var.
Bu da enflasyonun yüksek gelmesi sonucu faizlerin de uzun süre yüksek kalması ve GYOlardaki NAD iskontosunun daralmadığı bir durum olabilir. Buna ek olarak bir savaş ya da jeopolitik karışıklığın risk algısını arttığı ve borsaları etkilediği bir durumla da karşılaşabiliriz.
Bu durumda, GYO ve diğer pozisyonları hızlıca azaltmam ve duruma adapte olmam gerekebilir. Tabii bunu yapmadan önce hisselerdeki yabancı girişine ve diğer gelişmelere ayrı ayrı bakmak gerekiyor.
Eğer azalıtsam da ya yeni senaryoya göre hisse alımı yaparım ya da nakde geçerim. Onu da şimdiden kestiremiyorum.
Şimdi teker teker portföydeki hisse senetlerine bakalım.
GLOBAL YATIRIM HOLDİNG – GLYHO
Ocak 2026’da şirketten pek fazla haber alamadık.
Yönetim Kurulu Başkanımızın 11.85 TL’den 250.000 lot hisse senedi aldığını gördük. Bilanço öncesindeki karanlık dönemde alım satım yapmıyorlar.
Ayrıca bağlı ortaklığımız Global Ports Holding’in limanlarına gelen yolcu sayısının yıllık %8, gemi sayısının da %16 arttığı haberini aldık.
Şu an Bahamalar’da Kruvaziyer sezonu başladı. Amerika için Aralık ayında seferlerin %11, yolcu sayısının da %18 arttığını gördük. Burası çok önemliydi. Burada tamamlanacak limanlar var ve buradaki sayının bir aksilik olmaması durumunda sürekli artış göstereceğini varsayabiliriz.
Özellikle 3 Ocak 2026’da Maduro’nun yakalanması ve bu olayın uzamadan sorunsuz olarak halledilmesi GLYHO yatırımcıları açısından iyi bir gelişmeydi. Kafamdaki en önemli sorulardan biri de buydu. Olası bir çatışma oradaki turizmi etkileyebilir ve performans üzerinde soru işareti yaratabilirdi. Bu ortadan kalktı.
Şu an artık GLYHO’dan beklentim yeni liman alımları, şirket faaliyetlerinin her zaman olduğu gibi sorunsuz olarak devam etmesi ve olası bir satış ya da ortaklık haberi olacak.
Bir de siz Ocak ayındaki takasa durumunu vereyim. Çünkü burası da bizim için çok önemli.
Aylık takasta da görüleceği gibi yabancı yatırımcının alışları Ocak 2026’da yoğun olarak devam etti. Deutsche, TEB ve Citi takasında yoğun bir artış vardı. Yatırım fonlarından ve genellikle de yerli yatırımcıların ise sattığını gördük.
Bu tablonun ileride de devam etmesi hisse performansı için belirleyici olacaktır.
Ocak ayında bilançoyu ve olası diğer haberleri bekliyor olacağız. Ayrıca yatırımcı telekonferansı da yayınlanırsa şirket hakkında daha geniş bilgi sahibi de oluruz.
Şu an için bir değişiklik yapmaya gerek yok. Fiyatın ne olacağını bilmiyorum ama şirket faaliyetleri iyi gidiyor.
REYSAS Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı – RYGYO
6 Ocak’ta şirketin yeniden değerleme raporları geldi. 2025 toplam gayrimenkul değeri 94 milyar TL oldu.
Burada da yabancı alımının devam ettiğini gördük.
Burada da bir aylık takas değişimine bakalım.
Ak Yatırım üzerinden yabancının 13 milyon lotluk mal aldığını gördük. Satanlar ise yine yerlilerdi.
Burada da bilanço ve faaliyet raporunu heyecanla bekliyor olacağım. Eskiden olduğu gibi yaptıkları arsa alımları ve büyük kiralamaları KAP’ta yayınlasalar çok iyi olurdu. Şirket bu sene bu konuda çok sessiz kaldı.
Genel kurula gidince bunu da dile getireceğim.
Burada da yapacak bir şey yok. Beklemeye devam ediyorum.
GYO Portföyü – EKGYO, SNGYO ve TRGYO
EKGYO’da ihaleler yapılmaya devam ediyor. Hem ihalelerin sonuçlanması ve üretilen gayrimenkullerin teslim edilmesi ile şirket çok daha iyi sonuçlar elde edecektir. 10 milyon üstü konutlarda kredilerin açılması şirket için olumlu bir gelişme olacaktır.
SNGYO’da büyük bir NAD iskontosu var. Orasının hareketlenmesi bu iskontonun azalmasına ve fiyatın yükselmesine sebep olabilir.
TRGYO’da ise son işlem gününde iki büyük satın almaya şahit olduk. Mersin ve Kayseri’de iki adet AVM satın alındı. Böylece nakdin büyük bölümünü harcamış oldular ve yerine yönetiminden iyi anladıkları AVM’leri eklediler. Bence olumlu bir haber. Tabii piyasanın nasıl tepki vereceği belli olmaz, izleyip göreceğiz.
GYO pozisyonları doğrudan gelecek enflasyon ve faiz haberlerine bağlı olacak.
Bunların dışında portföyün %2-3’ü gibi işlem hacminin çok düşük olduğu iki tahtada ufak pozisyonlarım da var ama onları yazmaya gerek yok.
Bir Hatırlatma
Bu yukarıda bahsettiğim hisse senetlerinin çoğunu uzun zamandır elimde tutuyorum. Fakat bu hiçbir zaman satış yapmayacağım anlamına gelmiyor.
Mevcut temel değerlerde beni çok rahatsız eden bir bozulma olursa ya da daha iyi bir fırsat yakalarsam pozisyonun bir kısmını ya da tamamını değiştirmekte tereddüt etmem, yani etmemeliyim:)
Ya da ödemeleri yapmak için ufak satışlar da yapabilirim.
Lütfen herkes kendi araştırmasını yapsın ve pozisyonunu ona göre alsın.
Sonuç
Yıla çok güzel başladık. Umarım bu sene güzel kazançlar elde ederiz. Ülkemiz için de hayırlı olur.
Portföyüm yüksek oranda GYO ve GLYHO ağırlıklı olmaya devam ediyor. Bu bilinçli bir tercih ama risksiz değil. Faiz ve enflasyon tarafında gelecek her haber bu yapıyı doğrudan etkileyecek. Ayrıca terste kalabilirim ya da piyasasın gerisine düşebilirim. Bunun farkındayım ve gözüm sürekli bu dengede olacak.
Sizin için 2026 nasıl başladı. Getiri olarak istediğiniz sonuçlara ulaşabildiniz mi? Biraz da sizden dinleyelim.
Herkese bol kazançlar, saygılar.
Portföyde hiç aracı kurum olmaması şaşırtıcı