Herkese selamlar.
Haziran ve Temmuz’da ateşkes ile birlikte “faiz düşecek” tahminiyle biraz pozisyon değiştirdim ve bana yine pahalıya mal oldu.
RYGYO’nun bir kısmını, hisse tam yükselişe başlamadan önce EKGYO’ya çevirdim ve bu, faizin düşeceği beklentisi ile girdiğim pozisyonlarda ettiğim onuncu zarar oldu. Ayrıntısına bakarız.
Hürmüz Boğazı’nın bir açılıp bir kapandığı, petrolün 90 dolara dayandıktan sonra 80 dolarlara çekildiği ve BIST’in düşüşünü topluca sürdürdüğü bir ayda portföyde bazı değişiklikler yaptım: SAHOL çıktı, SASA girdi.
Ayrıca Sivas’ta yeni bir gayrimenkul projesine ortak oldum. 15-20 bin TL aylık kira getirisi olabilecek bir 1+1’in yarısını 2.5 milyon toplam değer üzerinden 1.25 milyon TL’ye portföye kattım. Yarısı peşin yarısı teslimde olacak şekilde bir ödeme planı var.
Gelin hepsine tek tek bakalım.
Genel Portföy Durumu
Önce pasta grafiğimi vereyim.
Portföyün %53.41’i yurtiçi ağırlıklı hisse senetlerinden oluşuyor. Ayrıntılarına bakacağız.
İkinci büyük pozisyon da %28.39 ile gayrimenkul varlıkları var. Bu ay devam eden 3 projenin üzerine 1 tane daha alım yaptım. Sivas Merkez’de 1+1 dairenin %50’sini alarak, 1 sene sonrasında teslim edilecek projeye dahil olmuş oldum. İsterseniz neden ve nasıl yaptığımı başka bir videoda anlatabilirim.
%12.89 oranında Eurobond bulunduruyorum. Sivas’taki alımı büyük oranda Eurobond satarak karşıladım.
%5.31 nakit bulunduruyorum. Bunlar para piyasası fonu olarak portföyde duruyor. Buna ihtiyat akçesi de diyebilirsiniz. Acil durumlarda kullanmak üzere kenarda tutuyorum.
%1.64 oranında da altın-gümüş gibi değerli metalleri de portföyde tutuyorum.
Şimdi gelelim hisse senedi portföyüne.
Temmuz 2026 Hisse Senedi Portföyü
Öncelikle grafiği vereyim.
SAHOL’ü portföyden tamamen çıkardım. Bunun yerinde SASA ekledim.
Öte yandan GLYHO pozisyonunda çok bir değişiklik yapmadım. Çalı dibinde beklemeye devam ediyorum.
Amerikan Petrol şirketleri olan XLE ETF’inde de yerimden kıpırdamadım. Yatan temettülerle tekrar XLE alarak pozisyonu biraz arttırdım.
Şimdi teker teker hisse senetlerindeki gelişmelere bakalım.
GLYHO
Şirket 2025 Temmuz’da da geri alım yapmamıştı. Bu ay da hiç geri alım yapmadı. Özellikle karanlık dönem dediğimiz Haziran sonu ile bilanço açıklanana kadar geri alımlara ara veriyorlar. Geçen sene 07 Ağustos 2025’te bilanço yayınlanmış. Bu sene ne zaman açıklanacağını bilmiyorum ama açıklanana kadar çok yüksek ihtimalle geri alım görmemeye devam edeceğiz.
Onun dışında, beklediğimiz bazı gelişmeler oldu. Bunlardan ilki Lizbon ve Ege Port’taki payların Royal Caribbean’dan devralınması oldu.
Bu limanlardaki payımızı arttırmış olduk.
İkincisi ise Avrupa’daki limanlarda duty free mağazaları için Hintli bir grup ile anlaşma sağlandığı söylenmişti. Bunun sonucunda Avrupa’daki limanlara duty free mağazaları açılacaktı. İlk Tarragona’dan başladılar.
Bunun yaygınlaşması ve buralardan etkili bir gelir elde edilmesi daha önceki yazılarda da bahsettiğimiz yolcu başına gelirin 5 dolarlara çıkarılmasında çok etkili olacaktır. Tabii ki buradan anlamlı bir gelir elde edip edemeyeceğini göreceğiz.
Öte yandan şirketin söylediklerini teker teker yerine getirmesi de benim için oldukça önemli.
Son olarak da GPH’in Haziran yolcu sayıları açıklandı.
GOH’in yolcu sayısı, 2026 Haziran 2025’e göre %9,84 artış gösterdi. İran ve Amerika arasında devam eden savaş ve Hürmüz’ün kapanması yüzünden özellikle Amerika’dan Avrupa’ya gelip kruvaziyer turizmi yapan insan sayısında azalma olmuş. Bunda uçak biletlerinin ve güvenlik algısındaki düşüşünde etkisi var. Bu durum savaşın bitmesi ile seneye toparlayabilir.
Öte yandan en büyük katkıyı ise bu sene her ay olduğu gibi Karayiplerden almaya devam ediyoruz. Onun da tablosunu şirketin sunumundan vereyim.
RYGYO
Şirket öte yandan Adana’da bir taşınmazına 37.257 metrekare kapalı alana sahip bir depo yapmayı planlıyor.
Bir de Sakarya 1. OSB’de yer alan bir taşınmaza iskan alınmış.
Bunun dışında bir durum yok.
Yılı 125 milyar TL civarında bir varlık büyüklüğü ile kapatabilirsek çok iyi olur ve fiyat da ona göre ederine gelir. Bakalım burayı görebilecek miyiz?
TRGYO
Torunlar Gayrimenkul’de pek bir gelişme olmadı. Şirket kiralarını toplamaya devam ediyor.
EKGYO
Şimdi burada her zamanki gibi size bir hatamı anlatmak istiyorum. İki aylık ateşkesle petrol düşmeye başlayınca bu enflasyona olumlu yansır, faiz indirimi hızlanır diye düşündüm ve bu iş en çok da satış yapan GYO’lara yarar diye bir çıkarımda bulundum.
RYGYO pozisyonunun bir kısmını tam da hisse yükselişe başlamadan önce satıp EKGYO’ya çevirdim.
Tabii sonra ne oldu? Savaş yeniden başladı, petrol 90 dolara dayandı, EKGYO %20 zarara geçti. Sattığım RYGYO ise Temmuz’un sonunda hızlı bir yükselişe başlayarak Temmuz sonunda 39 TL’lere doğru hızlıca yükseldi. Tek hamlede iki taraftan da güzel bir darbe yemiş oldum.
Asıl mesele bu ay ettiğim zarar değil. Oturup üşenmeyip saydım. “Faiz düşecek” tahminiyle aldığım pozisyonlarda ettiğim onuncu zarar bu olabilir.
On kere aynı duvara toslamak artık şanssızlığın ötesine geçti ve stratejik ve taktiksel bir hatalar silsilesine dönüştü.
Şirket analizinden makro tahmine kaydığım her durumda bununla karşılaşıyorum. Hürmüz Boğazı’nın açılıp kapanmasını tahmin etmek benim işim olmamalı. Makro tahmin üzerine kurduğum her pozisyonda aslında bilmediğim bir oyunda masaya oturuyorum. Keynes’in bile başarılı olamadığı yerde çok da ısrar etmemek gerekiyor.
Pozisyonu şimdilik tutuyorum çünkü ateşkes görüşmeleri sürüyor ve EKGYO tezim tamamen ölmüş değil.
Ama bundan sonrası için kendime kural koymam lazım. Makro senaryo bir pozisyonun ana gerekçesiyse, o pozisyon ya hiç açılmamalı ya da portföyün çok küçük bir kısmı ile açılmalı.
SASA
SASA döngüsel bir şirket.
Benim de yatırım tezim döngünün dibinde olabileceğimiz varsayımına dayanıyor. Peki bu varsayıma nereden vardım? Şimdi biraz ondan bahsedeyim.
2025’in ilk çeyreğinde satışlar 11.8 milyar TL’den 2026’nın ikinci çeyreğinde 16.1 milyar TL’ye çıkmış, FAVÖK ise aynı periyotta %282 artarak 833 milyon TL’den 3,189 milyar TL yükseldi. Son çeyrekte marjın toparlanıyor olması bana döngünün dibini geçiyor olabileceğimizi söylüyor ama doğrulamak için 2026/2. ve 3. çeyrekleri de görmemiz gerekecek.
Ayrıca hisse senedine dönüştürüleiblir bazı tahviller de hisse senedine dönüştü ve borcun azalması sağlandı. Tabii bunun karşılığında hisse verildi ve ortakların pay oranı azalmış oldu.
Bu ihtimale karşılık hisse portföyünün %6’sı kadar küçük bir pozisyon açtım. Şu an portföydeki oranı küçük tuttum ama şirketin net borcu düşüş gösterse de hala çok yüksek ve dikkatle izlenmesi gerekiyor. Eğer döngünün dönüşünü yakalayamazsam bu borç çok ciddi bir risk yaratabilir.
Gelecek bilanço benim için çok önemli olacak.
Pozisyonu şimdilik büyütme niyetim yok.
XLE
Amerikan petrol şirketleri ETF’inde pozisyona dokunmadım. Tek yaptığım, yatan temettülerle yine XLE alıp payını biraz büyütmek oldu. Onu da otomatik yapıyor zaten.
Pozisyon şu an %3-4 civarında kârda. Petrol 90 dolara dayanmışken kârın bu kadar sınırlı kalması, ETF’in şu anda petrol fiyatına çok fazla odaklanmadığını ve şirket kârlılığına baktığını hatırlatıyor. Aynı zamanda piyasa petrolün çok fazla yüksek kalmayacağını fiyatlıyor.
Temettü geldikçe eklemeye devam ederim. Düştükçe alım yapar mıyım çok emin değilim. Exxon ve Chevron’un durumuna göre ve yurtdışındaki diğer fırsatlara göre ileride yeniden değerleme yapacağım.
Sonuç
Hisse senedi portföyünün %85’i GLYHO, RYGYO ve TRGYO’dan oluşuyor. Bu sebeple endekste büyük kağıtlarda yaşanacak yükselişlerde geride kalabilirler.
Öte yandan faiz düşüşü ve kredilerin açılmasından endeks kağıtlarından geç de olsa yararlanacaklardır.
Ek olarak şirket bazlı olumlu gelişmeler de değer kazanımını etkileyebilir. GLYHO’da yeni liman alımları ve yolcu istatistiklerini takip edeceğim. Özellikle beklediğimiz büyük limanlar çok olumlu sonuçlara yol açabilir.
Şu anda baktığımda toplam portföyde GLYHO’dan sonra en büyük yeri gayrimenkul yatırımları oluşturuyor. Olası bir faiz indirimi ve kredi musluklarının açılması sonucu buralarda da güzel değer artışları görebiliriz. Buralardan elde edilecek kira gelirleri de portföyün nakit akışına ek katkı sağlayacaktır.
Sizin için bu ay nasıl geçti? İstediğiniz getirilere ulaşabildiniz mi?
Yasal Uyarı: Bu yazı yatırım tavsiyesi değildir. Burada yer alan bilgi, yorum ve değerlendirmeler genel niteliktedir; 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu ve ilgili SPK düzenlemeleri kapsamında yatırım danışmanlığı hizmeti olarak değerlendirilmemelidir.
Paylaştığım portföy hareketleri ve yatırım kararları tamamen kişisel görüşlerimi, risk algımı, vade anlayışımı ve finansal durumumu yansıtır. Bunlar sizin mali durumunuz, risk-getiri tercihleriniz ve yatırım hedeflerinizle uyumlu olmayabilir.
Hiçbir sermaye piyasası aracı için “al”, “sat” veya “tut” önerisinde bulunmuyorum. Piyasalar risk içerir; anaparanızı kısmen ya da tamamen kaybedebilirsiniz. Yatırım kararlarınızı yalnızca bu yazıya dayanarak değil, kendi araştırmanız, kendi analizinizi ve gerekirse lisanslı bir yatırım danışmanıyla yapacağınız görüşme sonucunda vermelisiniz.