Temettü Padişahları 2017 Listesi sonunda güncellendi. Temettüsünü son beş yıldır kesintisiz olarak arttıran şirketler bulundu. Sıra onları temettü yönünden ayrıntılı olarak incelemeye geldi.
İncelememe beni en çok şaşırtan ve en uzun süre temettüsünü arttıran şirket olan BIMAS ile başlamak istedim. Şirketi çok merak ediyorum. Fazla uzatmadan hemen başlayayım.
Hiç satmamak üzere uzun soluklu bir portföy hazırlıyorum. Bu yüzden büyüme odaklı fakat yine de temettüsünü arttırabilen şirketleri inceliyorum. Düşük temettü verimi olan ama büyüyen şirketler bunlar.
Genel Hatlarıyla BIMAS
Söze başlamadan önce belirtmeliyim ki çok güzel bir faaliyet raporları var. Buradan ulaşabilirsiniz. Ön bilgi almak ve şirket ile ilgili kafanızda bir şeyler oluşturmak açısından mutlaka okumanızı tavsiye ederim. Sonra hala gitmeyenleriniz varsa bir BİM şubesine gidin ve biraz gözlem yapın.
Şirket 1995 yılında 21 mağaza ile faaliyete başlamış. Uygun fiyatlı ürünler sunan, Türkiye’nin her tarafına yayılmış olarak faaliyetlerine devam ediyor.
İş yatırımın sitesinde faaliyet alanı “Her türlü gıda ve tüketim maddeleri ticareti ve ayrıca alışveriş merkezleri işletmeciliği.” olarak tanımlanmış.
2016 sonu itibariyle Türkiye’de 5623, Fas’ta 329, Mısır’da 215 mağazası bulunan şirketin 2016 yatırım tutarı 526 milyon TL’dir. Yurtdışı iştiraklerin toplan satışlar içindeki payı %4 civarında.
Şirketin internet sitesine buradan ulaşabilirsiniz.
Ortaklık Yapısı
Şirketin ortaklık yapısı aşağıdaki şekilde. Şirketin çoğunluğu halka açık. Gördüğüm kadarıyla Yönetim kurulunda profesyonel ve tecrübeli isimler var. Şirketin hiç yabancı döviz borcu yok ve banka kredisi kullanmıyor. Buna rağmen yatırım yapıp büyüyor. Kalanı dağıtıyor. Ama karar vermek için bunlar yetmez biraz daha araştırayım.
Şimdi şirketi temettü yönünden kriterlerime göre ayrıntılı incelemeye başlayabilirim.
1) Temettü Verme Geleneği Olmalı
Seçim kriterlerimden ilki ve en önemlisi. Toplam varlığa değil gelir yaratmaya odaklandığım için şirketlerin temettü verme geleneği olmasını istiyorum.
BIMAS 2006 yılından beri kesintisiz olarak temettü vermeyi sürdürüyor. Kriz yılı olan 2008-2009-2010’da bile temettüsünü kesmemiş. Kesmeyi bırak arttırmış verdiği temettüleri bedelsizler hesaba katıldığında.
Buradan şirketin iş modelinin krize dayanıklı olduğu sonucunu çıkarabilirim sanırım. Sonuçta insanlar krizde yemek yemeyi kesmeyecekler, aksine daha ucuza ve daha hesaplı alışveriş yapmanın yollarını arayacaklar. Bu da onları belli ki BIM’e götürmüş.
Krizde temettüsünü artırması benim zor zamanlarda emeklilik gelirimin kesilmemesi için çok önemli. Böylece erken emekli olduğumda hisse satmadan geçimimi sağlayabilirim.
Şirketin faaliyet raporundan kâr dağıtım politikasına baktığımda;Şirketin dağıtılabilir kârının en az %30’unu dağıtmak gibi bir hedefi var. Bu da benim için iyi bir oran.
Ayrıca son yıllarda temettüsünü iki taksitte ödemeye başlamış. Bu da güzel bir gelişme çünkü gelirimi bütün yıla yaymamı sağlayabilir. ABD’de yaygın olanın 3 ayda bir olduğunu ve hatta her ay temettü dağıtan şirketler olduğunu hatırlatmak isterim.
2) Nakit Temettü Dağıtma Oranı
%60’ın altında olmasını istiyorum ki şirket büyümeye de kaynak ayırsın. Yatırım yapsın, büyüsün, daha çok kâr etsin sonra bana daha çok temettü versin.
| Nakit Temettü Dağıtma Oranı | |
| 2017 | 68% |
| 2016 | 57% |
| 2015 | 67% |
| 2014 | 59% |
| 2013 | 66% |
| 2012 | 66% |
Şirketin nakit temettü dağıtma oranı benim sınırım olan %60’ın biraz üzerinde. Fakat banka borcu yok yani finansman giderleri yok gibi bir şey. Sanırım bu oranları dengeli büyüme için yeterli görüyorlar.
Son üç yılın ortalaması ise %64.
3) Temettü Verimliliği
Temettü verimliliğinin %3’ün üzerinde olmasını tercih ediyorum. BIMAS’ta oranlara baktığımda;
| Temettü Verimliliği | |
| 2017 | 2,30% |
| 2016 | 2,08% |
| 2015 | 1,66% |
| 2014 | 1,70% |
| 2013 | 1,57% |
| 2012 | 1,77% |
Son yıllarda yükselmekle birlikte benim oranım olan %3’ün altında kalmış. Burada da BIMAS’ın tipik bir temettü hissesinden ziyade bir büyüme hissesi olduğunu göz önünde bulundurmam lazım sanırım.
Son üç yılın temettü verimi ortalaması %2,01 olarak karşıma çıkıyor. Benim belirlediğim oranın altında bir oranı var.
4) Temettü Artışı
Gelelim fasulyenin faydalarına. Temettüsü büyüyen hisse yatırımcısı olarak tabii ki benim için en önemli olan verdiği temettüyü arttırması. Böylece havadan, hiç bir şey yapmayıp bekleyerek gelirim artacak. Bu oranın mümkünse enflasyonun üzerinde olmasını bekliyorum ki gelirim erimesin. Şimdi bu orana bakalım:
| Temettü Artış Oranı | |
| BIMAS | |
| 2008 | – |
| 2009 | 97,37% |
| 2010 | 40% |
| 2011 | 37,14% |
| 2012 | 8,33 |
| 2013 | 11,54% |
| 2014 | 10,34% |
| 2015 | 12,50% |
| 2016 | 22,22% |
| 2017 | 36,3% |
Son üç yılın ortalama temettü artışı %23,69. Bu oran son üç yıldaki ortalama enflasyonun üzerinde, neredeyse iki katı. Sürekli büyümesi de Temettü Padişahları 2017 listesine girmesine sebep olmuştu zaten.
5) Satışlardaki ve Net Kârdaki Artış
Şirket satışları ve kârını sürekli arttırmalı. Temettü artışlarının en önemli kaynağı bunlar. Ayrıca şirketin büyümesinin temeli de bunlardan olşuyor. Bunu faaliyet raporundan bir bölümle örneklendireceğim:
Görüldüğü gibi şirketin net satışlarında, Faiz ve Vergi Öncesi Kârında ve net kârında düzenli bir artış var. Mağaza sayısını arttırarak da bunu geliştiriyor.
Güncel Durum
Güncel F/K: 27,6
Güncel Fiyat: 64,20
Hiç F/K’sı bu kadar yüksek bir şirkete ortak olmamıştım. Sanırım yüksek büyüme beklentisinden kaynaklı bir f/k oluşumu bu. Fiyat da zirvede.
Kriz Dönemi Performansı
Şirketin kriz dönemlerinde performansı çok önemli. Gelirim onlara bağlı olacak. Krizde çuvallamasını istemem.
| Net kâr (milyon TL) | |
| 2016 | 671 |
| 2010 | 246 |
| 2009 | 213 |
| 2008 | 114 |
Görüldüğü gibi kriz döneminde bile net kârını arttırmaya devam etmiş. Temettüsünü de arttırmıştı üstte bakmıştık. Kriz dönemindeki performansını olumlu buluyorum.
Olumsuz Yönleri
Şimdi gelelim zurnanın zırt dediği yere. Benim gördüğüm iki olumsuzluk var. Birincisi F/K’sının ve fiyatının uygun olduğundan emin değilim. F/K 27, fiyat tarihi zirvelerde.
İkincisi de BIMAS’ın satışlarının çok büyük bir kısmını oluşturan kendi markalı ürünlerinin çokluğu. Sanırım bu ürünlerin raflarda bir sınırı vardı eskiden. Şimdi bilmiyorum ne haldedir. Belki gıda perakendeciliği ile ilgilenen bir arkadaş varsa bizi aydınlatır. Eğer buna bir sınırlama gelirse tekrar gözden geçirmek gerekir.
Son olumsuz olarak görülebilecek kısım ise satışlarının yaklaşık %96’sını Türkiye’ye yapması. Sınırlı bir coğrafi çeşitliliği olması olumsuz.
Olumlu Yanları
Şirket yatırımlarını banka kredisi kullanmadan tamamen öz kaynaklarıyla yapabiliyor olması olumlu. Faize para vermiyorlar.
Döviz borcu olmaması olumlu bir diğer faktör.
Resesyonlarda kârını arttırması beni çok etkiledi. Temettü büyümesi de güzel.
Bir diğer olumlu yan kendini enflasyondan koruyabilmesi. Ton balığı alıyorum oradan. Geçenlerde beş küsürdü, bir baktım altı küsür olmuş ama hala diğer marketlerle karşılaştırdığımda en ucuzu oydu. Yani enflasyonu tüketiciye yansıtma gücü iyi.
Yurtdışında büyüme planları gibi olumlu yanları var.
Toparlarsam
Temettü Padişahlarından temettüsü en uzun süre arttırma rekorunu elinde tutan BIMAS’ı temettü yönünden analiz etmeye çalıştım.
Temettü verimimi düşürüp portföy büyümesini arttırma yolundaki çalışmalarım devam ediyorum. Bu kapsamda BIMAS’ı değerlendirmeyi düşünüyorum. Ayrıca kriz dönemlerinde bile temettüsünü yükseltmesi benim için olumlu bir durum.
Fakat yüksek fiyatlar konusunda kararsız kaldım. Sanırım büyüme hisselerinin durumu bu. Gelecekte beklenen kâr yüksek olduğu için fiyatı da ona göre ayarlanmış oluyor.
Şimdi şak diye tamamen portföye katamam ama parçalı alım stratejisiyle herkes panik halindeyken fırsatları kollayacağım bir hisse olacak BIMAS.
Portföyünde uzun süredir BIMAS tutan var mı? Nasıl görüyorsunuz BIMAS’ı, büyüme beklentilerine katılıyor musunuz?
Saygılar.